▲文件照片：4月8日，一位商人在美国的纽约证券交易所交易大厅工作。照片/新华社在特朗普的“神奇行动”下，美国金融市场是混乱。根据21世纪的《先驱报》的报道，4月10日，美国股票，债券和外汇“严重谋杀”，纳斯达克下跌了4％以上，标准普尔500指数下跌了3％以上；美国财政部的10年收益率连续四次上升；美元指数连续第三天下降，在半年内达到了最低水平。特朗普的关税政策反复转动对市场产​​生了深远的影响，“三杀”现象对美国股票，债券和外汇交易的现象释放了许多风险信号。在特朗普宣布暂停额外关税之后，令人困惑的政策期望加剧了市场的不确定性，市场仍在震惊，这反映了特朗普政府政策的重复运作严重地置于了过分倾向NT在市场市场上。从历史上看，特朗普在2018年在中国征收关税后几次调整了税率，这使得公司难以制定长期计划。这个“点对点关税”计划涉及更大的范围，并产生更大的影响。过去，美国宣布，它将以10％的基准利率在包括中国在内的许多国家和地区征收更高的关税。该方法直接影响全球供应链和公司收入期望。为全球资本市场带来调整。在那之后，特朗普的“愿意”就升起。例如，在市场上没有任何期望的情况下，美国没有在中国征收关税，而意外发布了与社交平台市场密切相关的基本信息，从而导致市场风暴。重复“ 90天税收政策延迟”的准确性也为市场提供了更多的不确定性，这对M来说肯定不是好消息需要稳定的Arket。据新华社报道，在美国股票在9日急剧上升之前，特朗普称购买社交平台的购买，当天他的公司的股价翻了一番，超过了市场。因此，公众在美国人中的看法询问他和他的“周围的人”是否操纵股票市场，并从事ta tradeprovide赚取巨大的利润。 “为期一天的巡演”立即结束。 4月10日，美国财务市场再次崩溃，标准普尔500指数崩溃靠近整个市场的断路机制。道琼斯琼斯的平均行业收入1014.79分，而纳斯达克岛下跌了4％。美国20岁和30年的财政部的农产品急剧增加。同时，原油遭受了沉重的打击，消除了前一天收购的一半。美元指数下跌超过1.8％，是自近年来以来单天最大的跌倒，而两y的最低水平耳朵。恐慌指数中的VIX波动率增加了63.0％，至54.87室内。黄金价格处于创纪录的水平。特朗普政策的动荡的一系列绩效造成了对市场期望的巨大损害，并进一步增加了市场不确定性。在深度矛盾中，差异 - 政策的目的和美元指数的事实反映了全球投资者继续对“美国例外主义”失去信心。关税的本质是“伪装税收”，它直接推动进口商品的价格。根据相关估计，美国每个家庭的年度支出可以增加1,700美元。美联储三月会议的会议记录显示，官员在塔拉帕纳格 - 我记得宣布之前的陷阱风险。如果由于关税和经济增长而导致的通货膨胀率不断增加，因为需求倒退，面对美联储的艰难选择是“ WAL国王对阻碍通货膨胀的利率”和“降低速度刺激增长。”更深的矛盾在于政策和经济现实目的之间的差异。特朗普试图通过关税重建制造福利，与2018年相比，与美国合作的成本相比有所增加，使公司难以返回，使公司的生产能力越来越多。根据供应链的崩溃，供应了全球范围的行为。关税，推动这种“脱离美国的趋势”会导致全球工业链的效率崩溃，并推动美国CPI在三月份上涨2.4％。交换不仅是收入预期的崩溃，但也是不受控制的情况。美国股票中的大量投资反映了市场收入和经济观点对市场的悲观期望。在标准普尔500股股票中，技术股票崩溃了，由于连锁中断和需求较低而受到双重打击。同时，VIX恐慌指数增加了，表明对投资者在政策不确定性方面的恐惧已经达到关键点。美国十年的财政部产生了超过10个战斗点，这反映了市场对通货膨胀的关注。但是，作为传统安全财产的美国债券与同时属于美国股票，这表明对系统风险的投资者的定价超过了单一类型的财产。类似事件在2020年3月提出。当时，由于流行病的影响，全球投资者出售了美国债券，导致美国债券的表现不如期货，而BA交易的SIS被压碎了，这已成为系统的风险。最终，美联储采用“天空注水行动”将其资产负债表每月扩大1.6万亿美元，以平息这场灾难。此外，美国国库对美国财政财政的市场怀疑的国库债券拍卖的需求较弱。外汇市场表明对美元的信贷和资本分配的怀疑，这主要是由于从美元资产中删除了资本。投资者转向日元和瑞士法郎等安全货币，因为黄金价格超过每盎司3,200美元，创造了很高的记录。这种现象表明，市场担心在美国经济中“停滞”的风险掩盖了康复的传统逻辑，而美元作为全球货币储备的地位也受到了影响。严重的情绪会进一步加剧市场上的波动。来自ETF的大规模资金流量GED开放式指数基金），表明机构管理的投资者。将资金从危险财产转移到现金，黄金导致传统的“股权股票平衡”方法的失败。市场生态学受交易量，杠杆资金和衍生品的控制，提高了变化的传播速度。来自TQQQ（美国指数交换的资金）等三重杠杆ETF的资金流量具有人为地增强市场上的波动性。更危险的是诸如市场外融资之类的灰色行动。 2025年3月，短订单的40倍出现在比特币市场上，表明有强烈的猜测 - 意识到环境。 “高动作 +高频交易”的结合使市场可能陷入“溅出和下降”周期。布里奇沃特基金会的创始人警告达利奥（Dalio诉讼有跌倒的风险。严重的情绪可能会引发流动性的螺旋，即资产销售导致被迫投入到关闭位置，进一步加剧了市场上的波动性。美联储保持不变的利率，但会减慢其平衡，以便为市场提供流动性支持。这些因素可以减轻全球资本流量的冲击，但不能抵消贸易摩擦的长期影响。如果特朗普重新制定了他的关税政策，那么市场就可以包装。政策不确定性的制度化使TRS“风格管理”潮汐。但是，其关税政策一遍又一遍地重复，其长期方法已成为空洞的对话。选举周期政策的高度约束力表明，在未来四年中，美国政策将继续在“强烈的保护主义”和“有限妥协”之间摆动。将来，双方都可以加强与债务上限等问题的对抗还有财政支出，并不排除它可以引发政府结束危机的新轮换。重复特朗普的关税政策给“停滞”市场和系统风险的定价印象深刻。从本质上讲，股票，债券和外交交易的三个杀害是许多结构合同的集中爆发的结果，以及对THEUS经济经济失败的集中反映，市场结构的排除和重建全球谴责。这种现象不仅反映了特朗普关税政策的强烈影响，而且还暴露了美国经济的深刻弱点。特朗普关税政策的重复是保险丝，而巨大的矛盾在于美国经济的“停滞陷阱”，全球供应链的破坏以及美元霸权的崩溃。从政策的不确定性到市场结构的分离，从供应链的全球变化到财务系统，不确定性，政策，经济结构和市场连接危害已经很长一段时间了。这场危机的根源超过了短期波动，金融市场中的存在可能是新的正常。可以通过资本流和重建供应链的损失投资者信心传递给世界。将来，经济体需要更加谨慎，以进一步加强因市场过大的冲突而造成的冲突和流动性危机。投资者需要放弃毫无意义的“危机后会有反弹”，并在“全球化”和“对金融体系的重新磨练”的浪潮中找到新的生存逻辑。 Wan Zhe（Wan Zhe的编辑（北京师范大学的经济学家和教授） / Ma Xiaolong / Zhang Yanjun的校对器